原標(biāo)題：A股市場經(jīng)歷政策面密集“轟炸” 監(jiān)管層三箭連發(fā)

打擊操縱市場、嚴(yán)查場外配資以及加大新股供給優(yōu)化股票發(fā)行程序……短短三天之內(nèi)，A股市場經(jīng)歷了政策面的密集“轟炸”。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，在經(jīng)歷了5月份嚴(yán)重分化的走勢、中小板創(chuàng)業(yè)板股價飆升之后，A股市場近期有望迎來新一輪的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。另一些悲觀的人則認(rèn)為，A股市場短期之內(nèi)將面臨巨大的調(diào)整壓力。

5月23日，有消息傳出，有關(guān)監(jiān)管方面已開始嚴(yán)密排查恒生HOMS系統(tǒng)，要求券商匯總與信托的合作協(xié)議、合作規(guī)模等，并要求相關(guān)券商盡快制定、上報(bào)整改方案。據(jù)悉，5月21日中國證券業(yè)協(xié)會組織部分券商召開監(jiān)管會議，對券商參與場外配資業(yè)務(wù)提出了嚴(yán)格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協(xié)議利用HOMS系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利、利用第三方系統(tǒng)通過接口接入實(shí)現(xiàn)客戶間配資、以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為。

5月22日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，宣布將允許符合一定條件的內(nèi)地與香港基金按照簡易程序獲得認(rèn)可或許可在對方市場向公眾投資者進(jìn)行銷售，即內(nèi)地香港基金互認(rèn)?；鸹フJ(rèn)的初始投資額度為資金進(jìn)出各3000億元人民幣，正式實(shí)施時間為2015年7月1日。與此同時，為了鋪路注冊制，證監(jiān)會宣布進(jìn)一步優(yōu)化股票發(fā)行行政許可程序，對財(cái)務(wù)資料過期企業(yè)不再中止審查、對優(yōu)先股實(shí)施快速審核機(jī)制、放開公眾股發(fā)行比例限制等。

在市場監(jiān)管層面，21日，證監(jiān)會宣布針對六類市場操縱行為查辦12起異常交易案件，其中包括在公募和私募等不同資管產(chǎn)品及其他主體之間通過價格操縱，輸送不當(dāng)利益的，以及利用“天價”標(biāo)桿股影響市場估值，聯(lián)合操縱多只或一類股票等等情形。22日晚間，證監(jiān)會宣布，當(dāng)天按法定程序核準(zhǔn)了包括中國核能電力在內(nèi)的23家公司的首發(fā)申請。

根據(jù)其上市招股書披露，中國核能電力擬發(fā)行不超過38.91億股股份，募集資金162.5億元。

“監(jiān)管部門的上述行為，可以用規(guī)范市場、加大供應(yīng)和收杠桿來概括，再加上中港基金互認(rèn)，市場估值將從極度偏離回到合理。”英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

李大霄認(rèn)為，當(dāng)前市場尤其是創(chuàng)業(yè)板的高估值是不可持續(xù)的，市場將從單邊上漲過渡到雙向波動階段。“絕大多數(shù)股票的長期估值頂部已經(jīng)形成，目前不是買入股票的好時機(jī)，而是要去杠桿，這一過程將非常痛苦。”他強(qiáng)調(diào)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，滬深兩市的融資融券余額已超2萬億元大關(guān)，達(dá)到了20326億元，其中融資余額為20248億元，較今年4月底的18310億元快速增長了2000億元左右。對于場外配資、傘形信托的規(guī)模，有券商預(yù)計(jì)，傘形信托的規(guī)模約在3000億元至4000億元左右。

來自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日收盤，上證A股的平均市盈率為22.13倍，深市主板的平均市盈率為37.45倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則分別為74.62倍和129.58倍。數(shù)據(jù)還顯示，2015年以來上證綜指和深證成指分別累計(jì)上漲43.99%和45.68%，領(lǐng)跑全球市場，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲100.12%和138.94%。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，隨著寬松政策的不斷加碼，股市融資額再度出現(xiàn)加速攀升態(tài)勢。而短期利率降至非常低水平，7天質(zhì)押式回購利率維持在2%以下，融資成本的下降將推動股市加杠桿進(jìn)程。股市融資的再度加速攀升將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給形成擠壓，削弱寬松政策效果。為此，需要進(jìn)一步加強(qiáng)股市融資監(jiān)管，推動資金有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

從行業(yè)板塊來看，按照申萬一級行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)，2015年以來，與“互聯(lián)網(wǎng)+”關(guān)系最為密切的計(jì)算機(jī)板塊累計(jì)上漲了169.12%，通信板塊則上漲了111.20%，相比之下，藍(lán)籌的銀行板塊今年以來僅上漲9.41%，位列28個行業(yè)倒數(shù)第一位，非銀金融則上漲了20.49%，位列倒數(shù)第二位。數(shù)據(jù)還顯示，創(chuàng)業(yè)板458只股票中，僅2015年以來，就已經(jīng)有308只漲幅達(dá)到了100%以上，漲幅達(dá)到300%以上的也有59只。

5月22日，滬深兩市全天成交約1.96萬億元，創(chuàng)歷史天量。創(chuàng)業(yè)板單日成交量達(dá)2210.48億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中小板和創(chuàng)業(yè)板短期漲幅巨大，市場短期可能發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

東吳證券發(fā)布的策略報(bào)告稱，前期持續(xù)調(diào)整的金融、鋼鐵、有色和煤炭等權(quán)重板塊再次啟動，其估值上的相對優(yōu)勢有望獲得機(jī)構(gòu)的重新關(guān)注。而接連遭到爆炒的中小板和創(chuàng)業(yè)板個股則出現(xiàn)了擠出效應(yīng)，或?qū)⒂瓉硇菡星??！跤浾?吳黎華