中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)投資為各方關(guān)注。隨著險(xiǎn)資資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，可投資資產(chǎn)也呈現(xiàn)明顯上升勢(shì)頭。截至今年2月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額11.54萬(wàn)億。其中，股票和證券投資基金1.59萬(wàn)億，占比13.79%。

由于險(xiǎn)資重在資產(chǎn)配置，固定收益類(lèi)占比為大頭，因此，相比其他機(jī)構(gòu)，整體收益水平不是太高。但是，相對(duì)穩(wěn)健則是行業(yè)共同特征。大部分險(xiǎn)資在去年股市大幅度下跌前成功脫逃，守住了利潤(rùn)。相比大公司，一些中小保險(xiǎn)公司為滿(mǎn)足產(chǎn)品高收益要求，市場(chǎng)操作風(fēng)格較為激進(jìn)。

萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)風(fēng)格激進(jìn)

統(tǒng)計(jì)顯示，保險(xiǎn)公司中，大公司的投資風(fēng)格更為穩(wěn)健，中小保險(xiǎn)公司投資更加激進(jìn)，而中小保險(xiǎn)公司中的投連險(xiǎn)賬戶(hù)更顯激進(jìn)。

激進(jìn)投資的基礎(chǔ)是主業(yè)的快速發(fā)展。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年保戶(hù)投資款新增交費(fèi)同比增加95%至7647億元，占?jí)垭U(xiǎn)公司總保費(fèi)收入的三成。綜合保險(xiǎn)行業(yè)75家人身險(xiǎn)公司的情況看，2015年規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)43.13%，主要受益于萬(wàn)能險(xiǎn)的推動(dòng)。

從萬(wàn)能險(xiǎn)近年來(lái)的投資收益情況來(lái)看，年結(jié)算利率分布在4%至7%之間的產(chǎn)品占比最大。為了滿(mǎn)足這部分投資需求，二級(jí)市場(chǎng)大膽投資成為險(xiǎn)資投資一大特征。

在上市易尚展示前十大流通股東名單中，中融人壽用傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)、分紅保險(xiǎn)賬戶(hù)、萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)等三個(gè)賬戶(hù)進(jìn)入，分別持股比例為1.6%、1.2%、5.08%。同一股票中，萬(wàn)能險(xiǎn)的持股比例明顯高于其他兩個(gè)賬戶(hù)。再如，三鑫醫(yī)療中，中融人壽用分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)持股1.43%，用萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)持股7.79%。相似的例子還有君康人壽用萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)持有利爾化學(xué)4.12%;幸福人壽用萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)大手筆持有安泰科技等。

不過(guò)，為了防范錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)今年已經(jīng)叫停了1年期理財(cái)產(chǎn)品，并對(duì)1年期以上產(chǎn)品設(shè)置了過(guò)渡期。

險(xiǎn)資大比例持股成常見(jiàn)現(xiàn)象

去年二級(jí)市場(chǎng)上險(xiǎn)資操作的另一個(gè)重要特征是大比例持有上市公司的流通股。例如，中國(guó)平安持有建設(shè)銀行股份占比19.92%;華夏人壽持有的希努爾股份占比18.75%;安邦財(cái)險(xiǎn)持有的招商銀行股份占比9.32%;國(guó)華人壽持有華鑫股份10%股份;君康人壽持有的東華科技股份占比9.32%;國(guó)華人壽持有的東湖高新股份占比8.8%。

大比例持股主要源于去年股市大幅波動(dòng)，跌出難得的買(mǎi)點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年7月19日至2016年1月18日，保險(xiǎn)資金共舉牌股票40次，涉及上市公司32家。相對(duì)集中頻繁舉牌，讓市場(chǎng)各方側(cè)目，成為媒體熱門(mén)話(huà)題，背后其實(shí)是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)力的增強(qiáng)，投資策略的轉(zhuǎn)變。受舉牌影響，險(xiǎn)資大比例持股，不僅利于今后舉牌行為，也利于提升其在上市公司中話(huà)語(yǔ)權(quán)。

定增成熱點(diǎn)

隨著市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，險(xiǎn)資想繼續(xù)在低價(jià)位舉牌，已不太現(xiàn)實(shí)。于是，參與定向增發(fā)，鎖定一年或二年，獲取穩(wěn)定的投資回報(bào)，頗受大小保險(xiǎn)公司青睞。

根據(jù)上證報(bào)粗略統(tǒng)計(jì)，去年大小險(xiǎn)資參與定增的上市公司27家，分別涉及非金屬礦物制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)。

其中，國(guó)華人壽分別定增了北京文化、新潮實(shí)業(yè)、金隅股份、中國(guó)巨石、佳都科技、廣晟有色等6家公司定增;華夏人壽參加了京運(yùn)通、亞寶藥業(yè)、群新玩具、世茂股份、必康股份、節(jié)能風(fēng)電、深天馬、勤上光電、杉杉股份等9家公司定增;天安財(cái)險(xiǎn)參與了世茂股份、正邦科技、君正集團(tuán)、杉杉股份、奧飛娛樂(lè)等4家公司定增，成為定增大戶(hù)。

其實(shí)，保險(xiǎn)資金參與定增并非新業(yè)態(tài)，也并非今時(shí)而起的暫時(shí)現(xiàn)象。從2014年初以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)便開(kāi)始紛紛瞄中定向增發(fā)，2015年則更為突出。相對(duì)于其他類(lèi)型的機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資金參與定增的模式并不復(fù)雜。不過(guò)，由于鎖定期相對(duì)較長(zhǎng)，考驗(yàn)險(xiǎn)企擇股能力。